【研究报告内容摘要】
一汽富维前三季度净利润2.9亿元(同比.2.7%),EPSl.35元。
点评:一汽富维1-9月净利润2.9亿元(同比-2.7%),EPSl.35元,符合市场预期。
1-9月公司累计实现营业收入67.4亿元(同比+20.9%),净利润2.9亿元(同比一2_7%),其中投资收益2.8亿元(同比+2.6%),符合市场预期。受益于下游客户一汽丰田销量反弹,以及一汽轿车销量快速增长,三季度当季净利润1.1亿元(同比+29.6%),其中投资收益1.1亿元(同比+37_7%)。
日系市场地位企稳,一汽丰田销量有望明显恢复。受事件影响,日系乘用车销量快速下行,去年四季度一汽丰田仅销售8.6万辆(同比-47.g%)。受益于去年低基数和全新RAV上市的拉动作用,预计四季度一汽丰田销量将维持13万辆以上的水平,同比增长50%以上。
主要客户产销快速增长,有助公司业绩持续回升。一汽轿车进入新产品投放周期,未来2-3年销量复合增速超过30%。今年5月首款SUV奔腾X80、中高端轿车红旗H7上市,9月奔腾B50大改款上市;预计2014年还将投放全新马自达6、马自达CX-7等新车型。一汽轿车主推的新车型奔腾X80、仝新马自达6有望成为公司新的增长点。另外,1-9月一汽大众累计销售113万辆(同比+16.1%),为公司业绩稳健增长提供了保障。
重卡销量持续超预期,本部业务有望明显减亏。公司本部业务主要为一汽解放配套生产重卡车轮。1.9月重卡累计销售56.7万辆(同比+15.3%),增速持续回升;其中一汽解放累计销售重卡8.6万辆(同比+6%)。更新需求驱动,预计重卡行业全年销量73万辆(同比+15%)。
预计公司车轮业务将逐渐恢复到正常水平,本部业务有望明显减亏。
风险提示:一汽丰田等日系配套客户复苏进程低于预期;本部车轮业务亏损扩大;佛山新工厂盈利不达预期;原材料价格大幅上涨公司盈利等。
投资:维持公司2013/14/15年EPS为1.91/2.12/2.34元(2012年EPS为1.85元)。当前价16.99元,分别对应2013/14/15年9/8/8倍PE。结合行业平均估值水平,我们认为公司合理估值为2013年10-12倍PE,维持公司“增持”评级,目标价20元。
宇通客车2013年9月23日公告与委内瑞拉FONTUR公司签订了2000台客车及公交运营管理系统等的销售合同,合同总金额3.53亿美元。今日公告已于10月21日收到了该合同的全部预付款项;且预计2013年交付该合同项下客车1000台左右。阅读附件全文请下载：中信证券--中信证券汽车行业每日资讯请登录/快速注册查看附件详情
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