晶电看淡下半年行业景气，行业实际情况仍需观察。本周晶电董事长李秉杰在临时股东会上表示，由于存在客户重复下单现象，LED 背光与照明两个产品线都将进入库存消化期，不出意外7月将是晶电今年的营收高点，特别是由于2季度是TV 背光需求旺季，不少客户为了预定产能重复下单，随着旺季过去出现抽单现象。与之相反，下游封装大厂东贝指出，尽管下半年背光需求转弱，但是小尺寸背光与照明需求依然不错，3季度营收逐月向上，4季度可望持平。我们认为大尺寸面板进入淡季基本符合预期，从本月最新小尺寸面板报价来看，由于库存水平较高，4-5寸面板价格下跌约1%-7%水平，小尺寸背光需求要观察在苹果、三星高端机冲击下，中低端市场的整体出货表现。LED 照明需求将成为影响4季度景气核心因素，照明业务占比高，客户资源优的企业可望获得超越行业的高景气水平。
苹果新品发布在即，iWatch 发布与否成为最大疑问。今年排在苹果产品线上的产品主要是：iPhone 6(4.7)，iPhone 6L(5.5)，iPad 5，iPad Mini 3，iWatch。结合目前的供应链量产进度，我们判断发布会上产品发布概率排序是 iPhone 6-确定；iPhone 6L-大概率；iPad 5/iPadMini 3-中；iWatch-小。目前来看量产进度最晚，也是市场期待度最高的产品就是iWatch。目前可确认的一点是iWatch 的实际销售很难早于11月，悲观预测下可能要到15年才能正式销售。所以我们认为此次发布会的重心依然是在发生了重要设计变化的iPhone 6/6L。从近期海外多方信息来看，支付将是今年新品的核心战略之一，无论是iOS 8对于指纹识别的，还是iPhone 6搭载NFC 功能，都是以支付为核心。关注与支付、NFC 相关的电子相关标的：国民技术、同方国芯、信维通信、硕贝德、光韵达等。
放弃短期预期博弈，战略关注受益估值切换标的。随着苹果新品季来临，我们继续推荐投资者关注我们提出的小苹果主线。短期来看，目前市场对于苹果新品的预期博弈较为严重，关于新品发布的时点、出货量预期分歧巨大，我们认为从投资策略上看，投资者从战略角度考虑四季度以及明年投资，选择具有估值切换空间标的，也即业绩成长与长期空间兼具的优质标的，重点关注具有短期业绩、中期爆发、长期空间的标的，也即小苹果主线，金属机壳主线，支付主线，特色LED 主线等。
投资组合：长盈精密、环旭电子、国民技术、同方国芯、欣旺达、远方光电、上海新阳、万润科技、劲胜精密、安洁科技、新海宜、光韵达、长电科技、信维通信、德赛电池、欧菲光、三安光电、阳光照明
个股点评：
长盈精密：未来受益于金属结构件需求爆发
1、收入稳定增长得益于智能手机市场繁荣。报告期内公司营业收入与利润同比增速获得较高水平，主要原因在于：2014上半年国产品牌智能手机的市场占有率不断提升，公司下游客户华为、中兴、联想等厂商的智能手机销量大幅增长，从而对公司主要产品手机连接器、金属精密结构件的订单需求也大幅增长。分产品来看，连接器收入增长24.6%，金属结构(外观)件增长39.7%。
2、加码CNC产能。今年上半年，公司拟定增募集资金总额预计不超过99000万元，将用于“金属CNC结构组件项目”和“智能终端超精密连接器项目”。公司目前有CNC设备约1000余台，在国内厂商中产能居前，本次募投项目完全达产后净利润将增长一倍以上，摊薄后每股收益将增加0.43元。
3、金属机壳未来市场空间大。由苹果主导的智能手机外壳金属化趋势正在其他手机厂商中开始推广，包括三星、小米、华为等国内外厂商新推出的手机逐步过渡到采用金属边框或金属机壳，金属结构件需求暴涨将对厂商形成利好。目前厂商可成、铠胜、富士康等占据了50%以上的CNC产能，约6万台CNC设备。随着金属机壳市场规模的膨胀和产能向国内转移，公司增长潜力很大。智能手机外壳金属化将是趋势之一，未来智能手机、可穿戴设备、平板电脑等对CNC金属机壳的需求将逐步增大，超精密连接器的精度和微型化要求也越来越高，未来市场仍有较大增长空间。
4、盈利预测及评级。预计公司2014-2016年净利润增速分别为54.82%、45.59%和44.69%，EPS分别为0.67、0.97和1.40元，最近交易日收盘股价对应PE分别为32、22和15倍；目前公司相对估值合理，看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。
5、风险提示：1)原材料价格上涨致毛利率下滑，2)智能手机市场需求增长趋缓。(联讯证券)
环旭电子：上半年毛利率回升明显，下半年业绩看点更多
分产品看，通讯类产品营收增长幅度较大是公司上半年营收保持稳定的重要因素。上半年通讯类产品营收23.31亿元，同比增长23.11%。由于去年iPhone5 销售情况较差造成去年wifi模组业务营收基数较低，所以今年二季度通讯类产品营收同比成长较多。下半年苹果iPhone6较大可能带NFC芯片，我们估计会与wifi芯片共同组成模组，为公司通讯类业务营收成长带来新的动力。
电脑类、消费电子类、汽车电子类等非通讯产品毛利率增长，使得公司上半年综合毛利率达到13.89%，同比上升2.16个百分点。由于下半年iPhone6 和下一代iPad 采用最新技术标准的IEEE802.11ac的wifi模组，我们预计下半年通讯类业务的毛利率将有明显的提升。
微小化系统模组将助力公司业绩腾飞。公司在今年4月已发布“非公开发行A股股票预案”，募集资金的10亿元将投向于“环旭电子一期项目(微小化系统模组制造新建项目)”。可能将于今年四季度发布的苹果性新产品iWatch，将创新地使用微小化系统模组替代传统的主板功能，我们估计，环旭电子此次增发扩产即为iWatch 配套。根据非公开增发预案资料，可以计算出这种微小化系统模组的平均单价为242元人民币，从产业链了解到此模组产品单价更可能达到300~350元人民币，如此高的单价为公司业绩弹性提供了有力的支撑。
微小化系统模组在可穿戴时代大有可为。微小化系统模组的最突出优点就是采用芯片堆叠技术，能够减少主板的贴装空间。符合电子产品短小轻薄的趋势，在电子产品越做越小的趋势下，尤其在可穿戴设备时代，公司的微小化系统模组产品将大有可为。而且我们认为，公司此次iWatch 产品导入只是第一步，在电子产品短小轻薄趋势下，将会不断有更多的新产品应用微小化系统模组。在全球范围内，公司在微小化系统模组方面又具有竞争者无法匹敌的技术优势，必将成为微小化系统模组行业爆发的最大受益者。依据摩尔定律从平面角度去提升集成密度的方式逐渐遇到瓶颈，芯片堆叠是人们追求更高集成度的必然之。微小化系统模组内芯片层数可以从2层到8层，甚至还可以更多。除了叠层式堆叠，还可以将部分元件埋入封装基板，以集成更多的元件。
维持“买入”评级。我们预计公司14/15/16年净利润分别为8.57/12.26/17.51亿元，未考虑增发摊薄EPS分别为0.85/1.21/1.73元，分别同比增长51.8%/43.1%/42.9%。微小化系统模组符合行业趋势，看好更多的新产品导入，维持“买入”评级，6个月目标价39.9元(15年33倍PE).
风险提示：iWatch 发布推迟、出货量低于预期。(海通证券)
同方国芯：下半年迎来新产品出货周期
集成电业务推动业绩成长
2014年上半年，公司实现营业总收入4.52亿元， 同比增长16.46%， 归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比18.58%。公司集成电业务的收入和盈利保持增长，石英晶体业务业绩稳定。其中，集成电业务实现营业收入3.53亿元，实现净利润1.32亿元；石英晶体及LED衬底材料业务实现营业收入0.98亿元，实现净利润567万元。
下半年新卡有望放量
在智能卡方面，公司的SIM芯片出货量继续保持快速增长，累计出货超过5亿只。二代居民身份证芯片持续稳定供货，城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片产品销量快速增长。银行IC卡芯片正在与多家商业银行开展试点发放工作。新一代更具技术与成本优势的银行IC卡芯片已经开发完成，正在进行认证测试。居民健康卡芯片的试点范围进一步扩大，公司继续保持了领军地位，产品出货量较去年同期有较快增长。社保卡芯片稳定出货，公司在积极开拓新的市场。公司的新一代SWP-SIM和13.56MHz全卡方案芯片正在进行测试和试点发放，将于近期批量进入市场。公司特种集成电业务的科研、生产和销售工作继续稳步推进。特种集成电产品新增可销售产品品种25个，其中可编程器件产品已经进入批量销售阶段。在不断提高客户服务水平的同时，公司积极开拓新的客户资源，上半年新增客户数超过30家。通过提升自主创新能力，公司核心竞争力不断增强，上半年完成了10个新产品的定型鉴定工作，其他产品的研发工作按照计划顺利进行。
芯片国产化是公司核心驱动因素
公司芯片涉及电信、金融、军工等领域，关系，因此，公司将是芯片国产化浪潮核心受益企业，随着公司技术进步，公司产品在金融以及军工等领域具备巨大的进口替代空间，驱动公司成长(浙商证券)
欣旺达：锂离子电池模组收入大幅增长
1、手机、平板NB和动力锂离子电池模组收入增长迅速。2014年上半年，手机、平板电脑引领的消费电子行业增长迅速，拉动了公司业绩增长，分产品来看，手机数码类、平板NB类、动力类锂离子电池模组收入分别增长78.7%、108.5%、315.7%。
智能手机领域，公司是联想、华为、小米、中兴、魅族等国内众多移动终端厂商及部分国际化大客户的主要供应商，国产品牌智能手机市占率今年快速提升，对公司销售增长的推动作用显着。据IDC发布的今年第二季度全球智能手机出货情况，华为、联想市场份额分别为6.9%、5.4%，同比增加2.6、0.7个百分点，出货量分别同比增长95.1%、38.7%。同时，Canalys数据显示，第二季度中国市场上小米手机的出货量首次超过三星，紧随其后的是三星、联想。尽管统计口径不同，但是国产品牌手机市占率正在快速提升已然是既成事实。我们认为下半年公司手机类电池模组收入仍将保持80%以上的增速。平板NB类锂离子电池模组方面，公司对联想、精英、神舟等国内客户的销售有较高增长，预计收入将有30%以上增幅。
2、补助下降拖累净利增速。报告期内，公司综合毛利率为12.42%，同比下降3.2个百分点，期间费用率8.8%，同比下降2.6个百分点，期间费用率的下降在一定程度上弥补了营业利润。毛利率下降主要系市场开拓、人员工资等成本和费用增加较多，同时锂离子电池模组因市场竞争激烈导致产品售价下降，产品成本上升和价格下降共同拉低了毛利率。导致净利增速逊于收入增速的原因主要是营业外收入中补助的大幅减少所致，报告期内补助额328.7万元，较上年同期的988.5万元减少约660万元。从扣除非经常性损益后的净利润增速来看，其同比增长93.81%，与收入增速持平，公司营运状况和盈利能力保持良好。
3、动力和储能电池渐成新利润增长点。报告期内，动力类锂离子电池模组收入大幅增长315.7%，公司客户主要有沪龙、耀马等电动自行车和东城等电动工具企业。电动汽车锂离子电池模组目前已研发并拥有了18650及磷酸铁锂两种，且已和国内部分整车厂商进行了实验性产品合作。光伏储能产品也已经完成部分研发，正在与其他公司合作完成多个国家项目。随着电动汽车技术的日益进步及储能市场的发展，未来锂电方案的相关应用市场广阔。2014年，公司将在发展壮大现有锂离子电池产业链的基础上，通过内部培育投资、产业园区孵化、资本运作等多种途径，向电动自行车、储能、汽车产业链进行延伸和拓展。我们认为公司动力类锂离子电池模组全年收入增速可能在100%以上。
4、未来有望切入可穿戴设备电池供应商体系。在智能手机市场增长放缓、用户需求升级的背景下，各智能终端设备厂商未来的产品创新重点之一将转向智能穿戴设备。从苹果、谷歌、三星、LG、小米、华为等品牌商在智能眼镜、智能手表的布局来看，可穿戴设备市场未来空间巨大。根据IDC今年4月公布的数据，截至2014年底全球可穿戴计算设备出货量将超过1900万只，到2018年可穿戴计算设备的出货量将达到1.119亿只。欣旺达凭借其在智能手机电池供应商的技术、客户积累优势，未来有望打入可穿戴设备电池供应链。
5、盈利预测及评级。我们在6月27日发布的2014年中期投资策略中将公司投资评级由“增持”调升为“买入”，截至上一交易日收盘涨幅已达23.2%，最大振幅31.87%，已达中期投资策略中36元每股的目标价水平。预计公司2014-2016年净利润增速分别为118.07%、62.48%和73.48%，EPS分别为0.70 、1.14和1.98元，上一交易日收盘股价对应PE分别为51、31和18倍；目前公司相对估值稍有偏高，但是看好公司长远发展，将公司投资评级由“买入”调降至“增持”评级。
6、风险提示：1)智能手机出货量增速放缓导致电源产品需求减缓；2)动力类和储能类锂离子电池市场需求不足。(联讯证券)
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